Життя у борг

Життя у борг проблемою все ще залишається

У лютому 2015 року Україна і МВФ погодили чотирирічну програму кредитування на 40 мільярдів доларів за умови проведення економічних реформ в країні. Передбачалося, що ця програма буде фінансуватися з засобів МВФ, країн ЄС і приватних інвесторів. Фонд, в свою чергу, надав Києву кредитну лінію в розмірі 17,5 мільярда доларів.

Програма передбачала перший транш в розмірі 5 мільярдів доларів, виділення в 2015 році ще трьох траншей по 1,65 мільярда доларів і зменшення квартальних траншів в 2016-2018 роках до 0,61 мільярда доларів. На початку серпня 2015 року Україна за цією програмою змогла отримати (з невеликою затримкою) другий транш на 1,7 мільярда, після чого виникла тривала пауза в зв’язку з невиконанням ряду умов, політичною кризою і зміною уряду.

Після зміни кабінету міністрів в квітні 2016 роки переговори про продовження фінансування поновилися, але фонд вирішив виділити третій транш у розмірі 1 мільярда доларів тільки в середині вересня, а четвертий – на початку квітня 2017 року. З тих пір нових фінансових надходжень не було, хоча країна чекала в минулому році ще один транш на суму 1,9 мільярда доларів. Україні довелося понести відповідальність за невиконання вимог МВФ, що включають підвищення цін на газ для населення, формування антикорупційного суду, скорочення витрат бюджету і більш активну приватизацію держвласності. В результаті в державній скарбниці утворилася значних розмірів діра, і Гройсман був змушений констатувати, що Україна опиниться «на грані дефолту», якщо не вдасться отримати транш в першій половині 2018 року.

Ускладнюється все тим, що від МВФ залежить і надходження позик від інших міжнародних кредиторів України – Світового банку, ЄС і так далі. Коли на початку осені минулого року Мінфіну вдалося розмістити українські облігації на суму три мільярди доларів, багато говорили, що це може стати альтернативним варіантом залучення позик на світових фінансових ринках. Однак чим довше Києву не вдається відновити фінансування від МВФ, тим дорожчими стають запозичення у інших кредиторів. У квітні 2018 року стало відомо, що Україна збирається залучити близько чотирьох мільярдів доларів в 2018-2019 роках за допомогою євробондів. Правда, в українському Мінфіні вже підрахували, що країна навряд чи зможе випустити бонди без отримання чергового траншу від МВФ.

Регулярні грошові вливання допомогли Україні уникнути колапсу в 2014 і 2015 роках, але борги доводиться віддавати. В цілому це нормальна для всього світу практика – позичати гроші, щоб пережити складні часи. Проблема в іншому: складні часи начебто закінчилися, але нових джерел доходу в українського бюджету так і немає. ВВП країни зростає дуже повільно – з 2016 року на рівні 2-3 відсотків, чого явно недостатньо, щоб розрахуватися з кредиторами самостійно. У підсумку доводиться залазити в нові борги, щоб просто мати можливість віддавати старі. Наприклад, з 1,3 мільярда доларів, отриманих Україною від МВФ в 2017 році, 1,27 мільярда доларів повернулися назад. За словами Володимира Гройсмана, бюджет країни на 2019 рік становитиме 1 трильйон 200 мільярдів гривень, а віддати МВФ доведеться 427 мільярдів гривень, тобто третину.

«Нам треба розраховуватися за борги, створені з 2005-го по 2013 рік. Державний борг за цей час виріс на 1,3 трильйона гривень. Нас закинули в серйозну боргову яму. Очевидно, що економіка зростає, але у нас на плечах такий борг, який ми самі не можемо виплатити. Треба виходити на зовнішні ринки, перекредітовиваться, зменшувати відсотки », – заявив український прем’єр. Втім, нерозумно заперечувати, що позики брали і після 2013 року, в тому числі і при Гройсманом. Так, державний зовнішній борг України, включаючи гарантований державою, з 2014 по 2017 рік збільшився на 11,8 мільярда доларів, в тому числі тільки в 2017 році – на 3,4 мільярда доларів. На сьогоднішній день сукупний держборг, за даними українського Мінфіну, складає 74,85 мільярда доларів.

Однак стовідсоткової впевненості у своєчасній підтримці МВФ немає, що ще більше розхитує і без того хитке становище української економіки. Недоотримання майже двох мільярдів доларів у 2017 році вплинуло на баланс валютного ринку, в результаті чого курс гривні швидко скотився вниз. У січні Нацбанк України підвищив облікову ставку з 14,5 до 16 відсотків, а в березні – до 17 відсотків у зв’язку з високою інфляцією, темпи зростання якої значно перевищили прогноз регулятора. У той же час Мінфін викинув на ринок значний обсяг облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП), прибутковість яких безпосередньо залежить від облікової політики НБУ: чим вище ставка, тим вище прибутковість за цими паперами. Таким чином, прибутковість ОВДП у гривні станом на березень перевищила 17 відсотків річних.

В результаті ці папери стали одними з найбільш прибуткових в світі засобів вкладення грошей, і на них утворився попит як серед українців, так і серед іноземних інвесторів. Якщо зазвичай на руках у іноземців знаходиться ОВДП приблизно на 5 мільярдів гривень, то до кінця березня 2018 року ці фірми скупили їх майже на 15 мільярдів. Щоб отримати заповітні папери, іноземці викинули на український валютний ринок значні обсяги валюти. Це дозволило погасити дефіцит і швидко збити курс долара.

Але, по-перше, підвищення облікової ставки в результаті негативно відбилося на темпах зростання економіки, а по-друге, настав час платити по розпродані ОВДП. Так, в період з 6 по 20 липня Мінфін України виплатив покупцям облігацій понад 6 мільярдів гривень. Оскільки іноземним інвесторам гривні ні до чого, то вся ця грошова маса виявилася викинута на валютний ринок, в результаті чого стався різкий стрибок курсу гривні.

Втім, за оцінкою рейтингового агентства Fitch, українська економіка демонструє позитивну динаміку. «Підвищення гнучкості валютного курсу і грошово-кредитної політики, орієнтованої на стабільність цін, а також розумне банківське регулювання сприяли підвищенню макроекономічної стабільності», – йдеться у висновку агентства. Аналітики також прийшли до висновку, що Україна зазнала меншу волатильність, чим ряд інших ринків, що розвиваються в 2018 році, незважаючи на високі вимоги до зовнішнього фінансування. Разом з тим затримки у виконанні програми співпраці України з МВФ залишаються «джерелом невизначеності» для Києва, йдеться в оцінці Fitch.

У червні президент України Петро Порошенко підписав закон про створення Вищого антикорупційного суду, що було однією з умов фонду, але головною проблемою все ще залишається підвищення цін на газ, яке, за різними оцінками, в зв’язку з ростом цін на міжнародних ринках може скласти від 30 до 60 відсотків. Прем’єр Гройсман вважає таке різке підвищення невиправданим. У той же час глава українського уряду намагається не втрачати оптимізму: «Я бачу в МВФ розуміння ситуації. Вони оцінюють реальні доходи людей. Я впевнений, що ми зможемо з мінімальними втратами вийти з цієї ситуації ».

Аргументи Києва проти підвищення цін полягають в тому, що значна частина газу, яку споживає населення України, надходить за рахунок власного видобутку, а не за рахунок імпорту, а власний видобуток є дешевшою. Крім того, в уряді побоюються, що зростання тарифів призведе до зростання суми, необхідної для виплати субсидій. МВФ у відповідь наполягає, що субсидування цін на газ для населення створює прихований дефіцит бюджету.

Життя у борг від МВФ

Бунт або бунт

Однак формат мирних переговорів підтримують не всі, є і прихильники більш радикальних заходів. Так, депутат Верховної Поради від партії «Народний фронт» Олександр Кірш пропонує висунути МВФ власні жорсткі умови замість виконання їх вимог: «У позиції МВФ багато блефу. Коли МВФ говорить "там дам, там не дам", бреше – дасть все одно … Я вважаю, що Гройсман повинен торгуватися ». За його словами, МВФ сам зацікавлений давати кредити Україні, оскільки це не стільки економічна організація, скільки політична, і їй все одно доведеться освоювати бюджет.

Кірш пояснив, що влада України більше не можуть підвищувати тарифи на газ. «Оскільки населення вже не має можливості оплачувати ціну, то можна ставити перед МВФ питання про дефолт з тієї ж серйозністю, як це зробила Греція. Шантажувати МВФ дефолтом, не боятися цього робити », – уклав депутат.

Його колега від «Опозиційного блоку» Вадим Рабинович, в свою чергу, впевнений, що потрібно не шантажувати фонд, а справді оголосити дефолт, оскільки це єдиний спосіб врятувати країну. Він оцінив сумарні боргові зобов’язання України в 117 мільярдів доларів. «Будь-яка організація, у якій є навіть не комп’ютер, а рахунки, може порахувати легко, що Україна не в змозі повернути ці гроші», – підкреслив депутат.

Але офіційний Київ продовжує гнути стару лінію і вже веде переговори з МВФ про нову, більш короткій програмі співпраці – stand-by. І хоча під час перебування місії МВФ в Україні з 6 по 19 вересня домовитися не вдалося, обговорення триває. Щоб отримати новий кредит на 5-6 мільярдів доларів, Київ повинен підвищити ціни на газ на 23 відсотки, прийняти збалансований бюджет, провести антикорупційну реформу і реорганізувати державну фіскальну службу.

Якщо раніше Україна ухитрялася годувати МВФ сніданками і отримувати гроші, тепер такий номер навряд чи пройде. Виконання вимог щодо газових тарифів, крім іншого, неминуче призведе до прискорення інфляції, а отже, Нацбанку доведеться посилювати свою політику, підвищувати і без того високу облікову ставку – що, в свою чергу, буде гальмувати економічне зростання країни, який їй необхідний зараз як ніколи.

ВАМ ТАКОЖ МОЖЕ СПОДОБАТИСЯ